无限破产危机——by轻云淡

　　“比如你投入100万，开了家超市。扣除所有成本，年赚15万。每年把赚的钱取出，用作生活开销，之后永远以100万本金经营，永远年赚15万。”
　　孔诗妍“唰唰”写个不停，末了抬头感慨，“还真是做生意啊……”
　　云珞：“成熟期产业，ROE都比较稳定。”
　　云珞：“比如银行、公路收费、水力发电等行业，每年ROE在12%-16%之间浮动，变化不大。”
　　云珞：“这类公司就是稳，不指望高速扩张，所以会持续把利润拿出来分红。”
　　“成长期和衰退期呢？”孔诗妍问。
　　云珞：“成长期，今年ROE100%，一年回本。”
　　孔诗妍：“……”
　　握笔的手隐隐有些颤抖。
　　云珞：“ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司。公司规模扩大，维持高水平的ROE极其困难。”
　　“我知道了。”孔诗妍深吸一口气，笔杆子动的飞快，打算把要点都记下来。
　　云珞：“衰退期行业别碰。今年ROE10%，明年5%，后年说不定亏损。买这样的股票，还不如买银行理财。”
　　“明白。”孔诗妍奋笔疾书，写了满满一页。
　　等确定系统没有什么要嘱咐的，她打开交易软件，一只股票、一只股票地翻看。
　　**
　　最终挑出十多只不错的股票。
　　问题是，这里面有些属于家电、房地产行业。过去四年，房地产十分火热。未来数年，孔诗妍不觉得楼市会保持现在的热度。
　　“那就剔除。”云珞道，“如果你对一个行业不看好，你就没有办法说服自己长期持有。”
　　“恩。”孔诗妍重重点头，随即将家电、房地产行业股票全部删除。

　　只是删完，自选股里还剩六只。
　　“剩余股票属于四个行业，环保、科技、医药、养殖。”孔诗妍说。
　　云珞：“好的公司也要买的便宜才能有好的回报，有些估值不合理的可以删去。”
　　“怎样看估值合理不合理？”孔诗妍虚心求教。
　　云珞：“看pb（市净率，pb=股价/每股净资产），一般pb不超过2。”
　　云珞：“有些银行的股价低于净资产，俗称‘破净’。pb=0.7，意思是，100万的资产，按照市场价，70万就能买到。”
　　云珞：“有些科技股的股价远高于净资产。pb=4，意思是，100万的资产，有人愿意花400万买下。”
　　“为什么？”孔诗妍不可思议，“这不是傻吗！”
　　云珞解释，“有人看好科技股发展前景，愿意出高价买下。如果真的是好公司，具有独特科研技术，ROE每年保持在100%以上，就算以四倍的价格购买股权，以后也会大赚特赚。”
　　孔诗妍想了想，发现是这么个道理，“为什么剔除？”
　　云珞：“ROE每年保持在100%以上，这样的公司太少了。”
　　云珞：“一旦某年业绩锐减，ROE降为10%，不晓得猴年马月才能把钱赚回来。”
　　云珞：“市场一般给予成长期行业更高估值，因此需要依靠高成长性、高ROE把钱赚回来。”
　　云珞：“对于成熟期行业，利润比以往少的多或亏损，叫做爆雷。对于成长期行业，失去成长性就叫爆雷。”
　　信息量太大。
　　孔诗妍感觉自己好像听懂了，又好像没懂。
　　“总之，”她定了定神，“pb超过5的科技公司不合适，太贵。pb超过3的医药公司也不合适，偏贵。”
　　删删减减，最后还剩下一只环保股和一只养猪股。
　　孔诗妍犹豫不决。
　　云珞：“这两只股票都不错。”
　　云珞：“环保概念是未来的热门。以前牺牲环境搞经济，以后得花大价钱治理环境。”
　　云珞：“猪有猪周期，一般三四年一轮回。”
　　孔诗妍反复思量，仍是拿不定主意。无奈之下，她只得求助系统，“如果是你，你选哪只股票？”
　　云珞，“……”
　　说了这么多，到头来还是由她做决定。
　　云珞：“我选养殖。”
　　“好！”孔诗妍干净利落地将环保股删除，自选股里仅留一只养猪股，“我看现在的价格不贵，可以全仓买入吗？”
　　云珞：“低估都能买入。”
　　云珞：“目前的价格正合适。”
　　“明天开盘就买！”孔诗妍摩拳擦掌。
　　云珞：“丑话说在前面。”
　　云珞：“市场是不理性的，投资需谨慎。”
　　云珞：“就算此刻的价格是低估，它之后也有可能更低。”
　　孔诗妍微怔，下意识道，“那再等一等，跌了再买不行吗？”
　　云珞：“市场非理性，变动无规律。”
　　云珞：“买入后，股票价格可能涨、可能跌。”
　　云珞：“你买了，也许后续会跌。你没买，等更低价，也许这就是近期低点。”
　　孔诗妍，“……”
　　“那怎么办？”她讷讷问。
　　云珞：“低估状态，想买随时买。”
　　云珞：“买入后做好长期抗战准备。”
　　云珞：“别忘了，房地产股票从8块涨到37块，之前最低也曾跌到6.5块。”
　　相比37块，8块肯定不算贵。可即便如此，它还是跌了近20%。
　　如果股票价格下滑，她能撑住不卖么？
　　孔诗妍扪心自问，却发现自己没有一点把握。
　　作者有话要说：
　　投资一般都是收益越高，风险越大。
　　银行定存收益低，所以风险也低。
　　其他投资存在一定风险，所以收益比银行高。
　　那么，为什么打新股几乎没有风险，收益又很高？因为这相当于中彩票，中奖几率非常低，一年中不了一次都是正常的。
　　**
　　有人问，为什么100亿市值的时候7元，110亿市值的时候6元？因为市场是非理性的。
　　价格已经很便宜了，还是有可能下跌。
　　比如2月3号股市暴跌。很多银行市价非常便宜，但它就是跌了。
　　还有之前郁金香的例子，10000的价格算高吗？算。后来有继续上涨吗？有，涨到11400。
　　但是从长期看，价格会向价值靠拢。涨多了的会跌，跌多了的会涨。
　　**
　　公路收费和水利发电
　　比如大秦铁路，近几年ROE14%。每年都会把50%净利润拿出来分红。
　　比如长江电力，近几年ROE16%，每年把70%净利润拿出来分红。
　　这些都是优质债券。
　　**
　　公司能够创造并维持高水平的ROE是可遇而不可求的，这样的事情实在太少了！因为当公司的规模扩大时，维持高水平的ROE是极其困难的事。
　　——巴菲特
　　股票投资的长期回报，等同于这个股票的ROE。
　　——查理芒格（巴菲特搭档）
 
 
第五十三章 股票投资3
　　虽然第一次买股票, 心里有些发虚，但是想要发财的念头压倒了一切。孔诗妍鼓起勇气，差不多25块买进。除去手续费, 刚好买了2000股。
　　“接下来呢？”她问。
　　云珞：“好好工作, 耐心等风起。”
　　“好吧。”孔诗妍看着账户里的2000股股票, 目光里充满期待。
　　**
　　一个星期过去了。股价不涨反跌，变成24.5块。
　　“冷静, 这只是一时的！”孔诗妍告诫自己。
　　第二个星期, 股价稍微一反弹, 便向24块发起冲刺。
　　眼看股票每天都要创出新低，孔诗妍几乎控制不住自己的麒麟臂。
　　“再等一等。”她极力压制脑海中浮现的各种杂念, “房企股票从8块升到37块前, 还曾经跌到6.5块。”
　　“25块跌到24.3块, 这才哪跟哪？”
　　又两个星期过去了。
　　股价每天都在跌，最后两天甚至加快速度, 一口气跌到22.8块。孔诗妍忍不住怀疑人生。
　　要知道, 买股票前她心中满是美好希冀。哪知投入后钱没赚到，本金先赔了。
　　25跌到22.8是什么概念？亏损近9%！
　　她要是把钱存银行，每年稳稳有4%的收益, 哪里会亏损？
　　孔诗妍从一夜暴富的美梦中清醒，整个人恢复冷静。她开始怀疑，自己做错了。
　　或许就像别人说的，买股票的都不会有好下场。她应该坚持原则, 远离赌场。
　　胡思乱想间，云珞现身, “早就告诉过你，买了不会立即涨, 要做好长期抗战准备。”
　　孔诗妍：“不涨没关系，可是也不能跌这么多啊！！”
　　五万块亏损9%，就是损失了4500元！光靠省吃俭用，她得存多久？
　　一想起来，孔诗妍心就在滴血。恨不能穿梭时空，回过一个月前，阻止自己买股票。
　　云珞：“只要不卖出，都是浮亏。”
　　孔诗妍：“可是看着心好痛！！！”
　　云珞：“那就别看，一星期看一次账户足够了。”
　　孔诗妍：“……”
　　只要她不看，亏损就不存在？系统真是棒棒哒。
　　真想去厨房把菜刀拎过来。
　　孔诗妍揉了揉眉间，脸上说不出的焦躁，“你确定这只股票会涨？”
　　云珞：“它是好公司，赚得到钱，当然有人买。”
　　“那为什么就是不涨呢！！”孔诗妍忍不住低吼。
　　这其中的逻辑，她始终无法理解。
　　云珞：“因为合格投资者不多。比起入股好生意，人们更喜欢追涨杀跌赚快钱。”
　　“事实上，市场上经常会出现错误定价。”
　　“亏损股被炒成天价，而银行这类优质债券无人购买，价格多次创新低。对于懂行的人来说，这是千载难逢的买入机会。”
　　短短一个月，存款亏了四千多，孔诗妍心里很难受，“到底还要等多久，股价才会开始上涨？”
　　云珞：“等到时机来了，该涨的总会涨。”
　　云珞：“如果你等不了、拿不住，那么不适合做股票。”
　　云珞：“以后别想着发财，老老实实工作，有闲钱买买理财算了。”
　　孔诗妍揉了揉头发，沮丧地说了句，“对不起。”
　　股价会波动，一开始就被提醒过。
　　只是她没想到，看着亏损的账户，自己会觉得这么煎熬。
　　孔诗妍极力保持冷静。她想，或许把股票扔在一边，不看不想，会有利于长期持有。
　　思忖间，云珞提醒，“别忘了打新股。”
　　20个交易日持股金额超过1万才能打新。中奖几率之低，直逼中彩票。
　　不过参与申购，好歹多了次机会，万一中了呢？
　　抱着这样的念头，孔诗妍坚持打新，一次也没落下。
　　除了申购新股，她还坚持申购可转债。
　　申购可转债，账户不需要资金，空账也能申购，中一签能挣50-200。要是运气好，中了一签，起码吃饭时能给自己加鸡腿。
　　**
　　转眼，又一个月过去了。
　　股价最低跌到22.5，随后又涨回23。
　　孔诗妍看着账户，好几次心里都在想，要不就别惦记发财了？
　　亏点钱把股票卖了，就当花钱买教训。从此安安心心过她的小日子，不搞风险投资，不玩股票，远离赌场。
　　有一次，手放在鼠标上，都已经输好卖出价、卖出数目，就差点击确定。
　　孔诗妍想了又想，最终决定把页面关掉。
　　她是这么考虑的。如果这是门生意，以前5万块可以买万分之一股权，现在4.6万块就能买万分之一股权，她应该感到高兴并加大投资。
　　而她呢？
　　因为市价跌了而焦急不安，深怕血本无归。
　　其实仔细想想，亏损股都还在市场上，具有成长性的优质股怕什么？
　　大不了等牛市。
　　反正她听人说了，牛市的时候，不管股票好坏都会一起上涨。
　　坚持到那时，不说赚多少钱，起码不会亏损。
　　孔诗妍思来想去，都觉得自己的操作没问题。于是她关闭账户，再也不看，就像没买股票前一样生活。
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　　随着时间流逝，孔诗妍渐渐忘记自己买了只养猪股。
　　她每天一大早出门，晚上老晚才回家，闲暇时间翻翻理财读物，日子过得极为充实。
　　一晃眼，三个月过去了。