无限破产危机——by轻云淡

　　所以没提。
　　云珞：“熊市的时候, 可转债跟普通债券一样每年付息。只是普通债券票面利率4%-6%，一般固定不变。可转债票面利率逐年递增票面利率，比如0.6%、0.8%、1%、1.2%、1.5%。”
　　“那投资可转债不划算啊！”金瑶不解，“普通债券利息稳定，年年比它高。”
　　云珞：“牛市的时候，股市大涨。涨到一定程度，可转债投资者选择转股，可以把手里的可转债转换成对应公司的股票。”
　　“上一轮牛市持续了不到一年时间，专门投资可转债的基金收益超过100%（低谷到高峰）。”
　　“如果投资普通债券，需要很多年才能赚到这么多钱。”
　　金瑶微怔，好像明白了什么，又好像摸不着头脑。
　　云珞直接挑明，“可转债投资，相当于拿着超低利息，押注将来股市走牛。”
　　“赌输了，拿微薄利息。”
　　“赌赢了，赚股票大涨的钱。”
　　“原来是这样。”金瑶笔杆子动的飞快，把系统说的话通通记下。
　　等宿主写完，云珞才接着说，“指数基金也叫被动型基金，跟主动型基金相比，两个品种各有优劣。”
　　“股市整体环境不佳，股票普遍低迷。基金经理（管理基金的人）恰巧选择了优质股，基金（股票组合）可能大涨。”
　　“股市投机氛围浓重，众多股票疯涨。不巧基金经理选错了股票，基金可能不涨反跌，白白错过行情。”
　　“对于主动型基金来说，基金经理的投资水平很重要。水平高，收益大幅超越市场平均。水平低，收益排名永远在同类产品中垫底。”
　　“混合基金类似。基金经理可能在股市走熊的时候加仓股票资产，造成额外亏损；股市走牛的时候减仓，减少预期收益。”
　　“当然，厉害的人也有。完全踏准节奏，该减仓时减仓，该加仓时加仓。不仅降低风险，还显著增加投资收益。”
　　金瑶听的心惊。她忍不住追问，“怎样挑选好的主动型基金产品？”
　　云珞：“点击‘近3年收益’排序或‘近5年收益’排序，看基金长期表现，择优选取。”
　　“不过存在一个问题。历时数据只代表基金过去表现良好，并不意味着将来一定能保持。”
　　“更尴尬的是，基金投资往往长达数年、数十年。在这期间，优秀的基金经理往往会离职、换岗。在这些经验丰富的老将离任后，基金表现往往大不如前。”
　　“在三千多只基金里选出表现格外优异的本就不容易，选中后还有经理离任、基金表现突然变差的风险，因此一般不建议。”
　　金瑶恍然大悟，“难怪网页上、论坛上，大家普遍推荐购买指数基金。”
　　云珞：“指数基金追踪指数。标的指数由哪些股票构成，各自占多少比例，指数基金完全复制。”
　　“不管基金经理离不离任，指数基金永远保持一贯的投资风格。”
　　“相对的，指数表现不佳，基金收益好不到哪里去。”
　　金瑶写了满满两大页，最后看着笔记，得出结论，“所谓的分散投资，其实就是货币基金、纯债基金、指数基金分别配置一定比例？”
　　云珞提醒，“还有保险。”
　　“对，保险也得适当买一点，理财攻略里有提到过。”金瑶低头备注。
　　学的越多，懂的越多。
　　此刻她甚至觉得，不用系统帮忙，她就能为自己量身打造一款合适的资产配置方案。
　　“我看论坛上说，买指数就是买国运。只要国家崛起，不管指数短期怎么跌，长期都会涨回来，是真的么？”金瑶提问。
　　查资料的时候，她看见好多股民亏钱，心里有点发虚。
　　更何况，她自己也买过（公司）股票，结果亏的一塌糊涂。
　　云珞：“说对也对，说不对也不太对。”
　　金瑶竖起耳朵，作聆听状。
　　云珞：“有个很著名的指数叫‘申万活跃股指数’，专门投资市场上短期最活跃的100只股票，也就是所谓的‘热门股’，每周调整一次。”
　　“1999年12月30日发布指数，基点1000，2017年年初已经停止更新。因为它从1000跌到10，跌幅99%。”
　　“所以就算国家繁荣昌盛，也要选个好指数。”
　　“对于最常见的指数——沪深300而言，这句话逻辑成立。只要国家崛起，不管指数短期怎么跌，长期都会涨回来。”
　　“为什么？”金瑶不太理解。
　　云珞：“沪深300指数是由市场上规模大、流动性好的最具代表性的300只股票组成，以综合反映证券市场整体表现。”
　　“指数按照一定规则编制，每年6月和12月调整样本股，将不符合规则的股票剔出，将符合规则的新股票纳入。”
　　“因此，不管过了多久，沪深300指数永远由市场上规模大、流动性好的最具代表性的300只股票构成。”
　　“以米国道琼斯指数为例，最初这个指数由市场上规模最大、影响力最大的20家公司构成。100多年过去了，当年的20个成份股如今全军覆没，一家不剩。要么破产倒闭，要么被收购，而指数依然运行的好好的。”
　　“这只能说明指数永存，不能说明指数永远上涨。”金瑶提出异议。
　　云珞：“赚的到钱的公司组成的指数，点数只会越来越高。”
　　“举个例子。”
　　“投入一百万开了家超市，每年能赚10万。如果赚到的钱全部取出，那么10年回本（pe=10）。”
　　“如果投入100万，每年赚10万。其中5万分红，另外5万继续投入，扩大经营规模。假设净资产收益率（ROE）不变，第二年会发生什么事？”
　　金瑶思索后回答，“资产105万，一年赚10.5万。如果分红比例恒定，那么第二年分红5.25万，另外5.25万投入生产。”
　　云珞：“第一年超市净资产100万，每年赚10万。”
　　“第二年超市净资产105万，每年赚10.5万。”
　　“如果有人想把超市生意盘下，第一年出资100万，10年能回本。第二年出资105万，10年能回本。”
　　“同样的估值（pe=10，pb=1），但是报价一年比一年高。”
　　“沪深300就是300家能赚的公司凑到一起，形成的股票组合。”
　　“等会儿，你等会儿。”金瑶感觉前面还是能听懂的，突然就听不明白了。
　　云珞：“一家超市每年能赚10万，另一家超市每年能赚20万。如果想盘下生意，第二家的报价是不是应该比第一家高？”
　　“是啊。”金瑶下意识回答，“应该是两倍。”
　　云珞：“所以，随着成分股规模扩张，指数的点位会越来越高。”
　　云珞：“如果还是理解不了，打开股票软件。”
　　金瑶依言行动起来。
　　云珞报出一只红利指数基金的代码，示意宿主查看。
　　金瑶输入代码，发现红利指数整体呈盘旋上升趋势。
　　云珞：“红利指数由现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的五十只股票组成。”
　　“六年前买入，六年后基金涨幅60%，年化收益率8%，另外每年还有4%-8%的分红。”
　　“两个时间点，估值（pe、pb）基本相近。除了买入持有，不需要别的操作。”
　　金瑶琢磨半天才琢磨明白，“这就相当于100万资产的超市，经过几年时间，发展成160万的规模。如果有人想接手这门生意，报价必须比以前高。”
　　“因为净资产收益率不变，所以现在超市每年能赚16万，其中8万拿出来分红。”
　　“相较于最初的100万资产，年分红率从5%（每年5万分红）上涨到8%（每年8万分红）。”
　　“赚的钱有两部分，一部分是每年分红，一部分是资产增长。”
　　“由于指数是永恒的，构成指数的成分股永远是能赚钱的公司，因此这个组合/这个指数会越涨越高。”

　　云珞：“理解正确。”
　　作者有话要说：
　　之前有人说，银行的理财产品其实是基金产品，可以这么认为。银行理财产品和理财型基金十分相似，收益、风险都差不多。
　　那么，银行理财是否风险很大？
　　并不是。
　　在米国，银行、基金公司、保险可以同属于一个集团。
　　在我国，银行、基金公司、保险被分割开。
　　比如建信基金公司，是由中国建设银行股份有限公司（持股65%）、美国信安金融集团、中国华电集团资本控股有限公司共同发起设立，是国内首批由商业银行发起设立的基金管理公司。
　　比如工银瑞信基金公司，中国工商银行股份有限公司（80%）、瑞士信贷（20%）。
　　民生加银由民生银行（63%）、加拿大皇家银行和三峡财务有限责任公司共同发起设立。
　　还有招商、平安、交银基金公司。
　　货币基金、银行理财、理财型基金投资的都是货币工具市场，理论上不会亏。
　　建设银行上的某款活期理财产品，其实就是建信基金公司的货币基金，通过基金账户也能购买。
　　兴业、招商银行也有类似的理财产品。
　　**
　　以前企业债暴雷，银行都会帮还款，以后可能不会了。
　　有人认为债券暴雷风险不大，值得配置。我习惯配置货币、国债、指数基金，绝对无风险产品+高风险产品。
　　追求高收益就基金多配点，追求稳定就货币基金/国债多买点。
　　本章部分内容引用自资料
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　　文中说的红利基金是红利etf（510880）
　　简单点来说，就是50家特别喜欢分红的稳健公司。
　　pe=8买入，年化收益约为12%。
　　其中4%作为分红每年发放，另外8%体现在价格上，平均每年涨幅8%。
 
 
第六十一章 资产配置6
　　为了检测学习成果, 云珞给宿主指派了一项任务——亲自分析沪深300的投资价值。
　　金瑶想了想，选取最近一年的数据进行比较。
　　“一年前，沪深300指数pe11.19, 点位3330, 基金价格3.25。”
　　“一年后, 沪深300指数pe11.21，点位3688, 基金价格3.68, ”
　　“指数涨幅10.75%, 基金涨幅13.23%，年初还有1.9%的分红, 实际收益13.23%+1.9%=15.13%。”
　　说到这, 金瑶分外疑惑, “奇怪，相近的pe, 指数怎么涨这么多？指数和基金的涨幅, 居然存在不小差距。不是说完全复制吗？”
　　云珞：“每年6月、12月，指数会调整成分股及样本所占比例，有时调仓能带来2%-4%的额外收益。”
　　云珞：“大部分股票软件显示的指数会把分红剔除, 不计算在内。但实际上，这部分收益基金是收到了的。到了年初、年末，会以分红的形式发放给投资者。”
　　云珞：“还有，基金可以打新, 有额外的打新收益。”
　　“所以基金的表现明显优于指数。”金瑶总结。
　　云珞：实际情况更复杂。基金一般持有90%以上股票仓位及少量现金，因此追踪指数会有一定误差。另外, 投资者购买基金，每年需缴纳0.6%-0.9%的管理费、托管费。
　　只是……进一步详细分析, 不晓得会不会把宿主弄混。
　　反正额外收益能完全覆盖基金运营费用，基金的表现优于指数，结论没错，还是不说了。
　　云珞：“上证50、沪深300、上证红利、中证红利、恒生指数、道琼斯指数都是这样的增长模式，感兴趣可以算一算。”
　　闻言，金瑶真就拿起纸笔，一个个计算。
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　　越是深入学习，金瑶越是意识到购买指数基金的好处。
　　优秀的指数由国内顶尖公司组成，经营稳健，每年分红。
　　成分股定期更换，不会暴雷。
　　低估值买入，什么都不用操心，就能长期跑赢通货膨胀。
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　　当年账户金额850万，她把股票卖了买房、买红利基金不香吗？为什么要傻傻拿着，痴等一千万？
　　金瑶扶额，心里默默流下悔恨的泪水。
　　难怪人家说，时代会惩罚那些不学习的人。她就在不经意间被惩罚了，躲都躲不掉！
　　可是……怪谁呢？
　　从前不听、不学、不理，哪怕听到杨姐说起理财的话题，也会自动无视。事情走到今天这个地步，还不是她自己的错？